Pesadillas financieras

Los mercados financieros se empeñan en castigar a España y, sin embargo, otros paises pueden presentar dificultades en el futuro. En el desafortunado acronimo PIGS Irlanda ha remplazado a Italia. Pero este ultimo pais puede convertirse en una prueba para la resistencia del sistema europeo.

El problema de España se situa mas bien en el sector privado, mientras que en Italia es el sector publico el que puede sufrir. En este sentido, Italia se parece mas a Grecia y España a Irlanda, y los dos grandes pueden aprender lecciones de la resolucion de las crisis anteriores.

Los mercados financieros reconocen que Italia tiene un problema de deuda soberana, ya que hasta mayo de 2010 (y durante la crisis griega a partir de febrero), la prima de riesgo de la deuda italiana estuvo por encima de la española. Después, los mercados se han alarmado en exceso sobre nuestra deuda.

La deuda italiana supone el 115% del PIB, y esto conlleva pagar intereses muy altos. Es cierto que los tenedores de la deuda son sobre todo italianos, pero esto no elimina el problema. Lo que puede aprender Italia del caso griego es que deberia hacer un fuerte plan de ajuste del gasto publico antes de que los mercados la castiguen.

Por lo que se refiere a España, la leccion mas importante del caso irlandes es sobre lo que no se debe hacer. El Gobierno no deberia nunca asumir los problemas de la banca pequeña como cuestion de Estado, lo que ha condenado a los irlandeses a la miseria. Mas bien, el Gobierno español deberia obligar a bancos y cajas a hacer un ejercicio de adelgazamiento acelerado. Tanto las fusiones frias como el mirar para otro lado no conducen a ningun sitio. Es preciso que la banca, que coloco creditos hasta al apuntador, reconozca sus excesos y reduzca su dimension, a pesar de ser doloroso. Un estudio de McKinsey Global Institute sobre desapalancamiento indica que la primera consecuencia es apretarse el cinturon, pero puede haber tambien quiebras, y esto es lo que todos queremos evitar. Pero para evitarlas es preciso actuar mas rapida y decididamente. El hecho de que los grandes tienen mucha presencia en el exterior servira para apuntalar ese proceso.

Estas recomendaciones pueden servir siempre que en Italia no surjan sorpresas en el sector privado. El mayor banco del pais, Unicredit, ha vivido unos ultimos meses movidos con cambios en la direccion debido a desacuerdos sobre compras masivas de acciones por parte de inversores libios, segun informa Reuters, y a la situacion en sus ramas en paises del centro y este de Europa. Las acciones en la Bolsa de Milan han pasado de 4,8 a 1,4 € en 2008, hasta 2,2 € a finales de 2009, y ahora valen 1,6 €. El nuevo presidente del banco, Federico Ghizzoni, en unas declaraciones hechas en noviembre, confeso que por la noche tiene “pesadillas sobre el euro”.